Во что инвестировали в Европе во 2 квартале 2026 года

Один квартал создает громкие заголовки. Но только сравнение кварталов позволяет увидеть реальные сдвиги на рынке. Именно эта логика лежит в основе нового дайджеста инвестиционного фонда Zubr Capital, посвященного инвестициям в европейский технологический сектор во втором квартале 2026 года.

В первом квартале уже появились признаки того, что капитал становится более избирательным, крупные чеки концентрируются вокруг стратегических секторов, а рынок остается неоднородным. Второй квартал не изменил эту картину, а скорее подтвердил, что эти процессы носят устойчивый характер.

Главным изменением стало то, что инфраструктура финансирования начала проявляться значительно отчетливее. Это стало заметно сразу по нескольким направлениям: дальнейшей концентрации капитала, появлению специализированных механизмов финансирования, формированию заметного кластера квантовых технологий и прямому притоку стратегического капитала из США в европейские технологические компании.

В этом дайджесте мы рассмотрим, как тенденции, обозначившиеся в начале года, получили развитие во втором квартале.

От крупных чеков к системной поддержке стратегических секторов

Крупные раунды помогают определить, какие отрасли инвесторы считают стратегическими. Однако сами по себе они еще не гарантируют компаниям достаточной поддержки, особенно когда потребность в капитале становится более масштабной, сложной и долгосрочной.

Как отмечали аналитики Zubr Capital по итогам первого квартала, крупные сделки уже тогда показали, какие стратегические направления инвесторы готовы поддерживать. Во втором квартале картина финансирования вышла за пределы отдельных крупных чеков. Все более заметную роль начали играть фонды капитала роста, инструменты публичного капитала, гарантии и кредитные линии.

Отчасти это было связано с тем, что стратегическим компаниям требовалось больше средств, чем мог предоставить традиционный европейский венчурный рынок. Например, EIFO направил €200 млн в Scaleup Europe Fund, поддержав развитие более крупных каналов капитала роста для европейских технологических компаний.

Больше внимания стал привлекать и государственный капитал. British Business Bank осуществил прямые инвестиции на сумму свыше €695 млн в британские научные и технологические компании на стадии масштабирования, выступая одновременно и как институт поддержки экосистемы, и как непосредственный участник рынка.

Аналогичная отраслевая логика проявилась и в оборонном секторе. Планируемый фонд роста E2D объемом €500 млн призван сократить дефицит капитала, с которым сталкиваются европейские компании в сфере технологий двойного назначения и DefenceTech на этапе масштабирования.

Все эти изменения показывают, как первоначальный интерес к стратегическим секторам, обозначившийся в первом квартале, во втором начал превращаться в более организованную систему капитала вокруг этих отраслей.

Классический венчурный раунд больше не отражает всей картины

Еще одним важным сигналом второго квартала стало растущее значение гибридного капитала в финансировании европейского технологического сектора. Венчурный долг, гранты, государственная поддержка и стратегические инвестиции дополняют раунды в капитал уже не первый квартал. Однако именно в Q2 сочетание этих инструментов проявилось особенно отчетливо. Потребности технологических компаний теперь все чаще выходят далеко за рамки финансирования разработки продукта и выхода на рынок.

Смешанное финансирование все активнее используется для создания инфраструктуры в сфере искусственного интеллекта, космических технологий, климатических решений и энергетики. Проекты в этих секторах, включая сложное deeptech-оборудование, требуют значительных вложений в физические активы. Это означает высокие первоначальные капитальные затраты, длительные циклы развертывания и необходимость распределять риски между несколькими участниками — задачи, которые классический венчурный капитал редко способен решить самостоятельно.

Nscale привлекла дополнительные €670 млн на развитие инфраструктуры ИИ-дата-центров в Норвегии. Возобновляемая кредитная линия ICEYE на €300 млн дала компании дополнительный ресурс для развития космических технологий и расширения бизнеса на международных рынках.

Старший обеспеченный кредит InSoil на €120 млн, выданный под гарантии Европейского инвестиционного фонда в рамках программы InvestEU, показал, какую роль долговое финансирование и государственные механизмы распределения рисков могут играть наряду с классическим акционерным капиталом. Пакет поддержки Microamp на €6,5 млн от Европейского инновационного совета также объединил два инструмента: грант и прямую инвестицию EIC Fund в капитал компании.

Гибридное финансирование не является новым явлением, однако второй квартал дал особенно показательные примеры того, как оно работает на практике. Финансирование компаний, зависящих от физической инфраструктуры, дорогостоящего оборудования и сложных механизмов распределения рисков, уже трудно свести к одному классическому венчурному раунду. Сочетание долговых, грантовых, государственных и акционерных инструментов все чаще помогает закрывать этот разрыв.

DefenceTech: от подтвержденной инвестиционной категории к системно финансируемому рынку

В первом квартале главным сигналом стало то, что оборонные технологии начали выходить за рамки нишевого направления, интересного лишь небольшому кругу специализированных инвесторов. DefenceTech постепенно превращался в полноценную инвестиционную категорию, способную привлекать капитал на разных стадиях развития компаний.

Во втором квартале этот сдвиг закрепился: структура финансирования, формирующаяся вокруг сектора, стала значительно более заметной. Немецкий разработчик беспилотных систем Quantum Systems показал, что DefenceTech-компании уже способны привлекать раунды масштаба €1 млрд на стадии Series D.

Одновременно Earlybird и AVP объявили о планах создать фонд роста E2D объемом €500 млн. Он будет ориентирован на специфический для отрасли дефицит капитала и предоставление более крупных инвестиций компаниям двойного назначения на поздних стадиях.

Государственный капитал также все активнее включался в структуру финансирования DefenceTech. EIF Defence Equity Facility 2.0 установил первоначальную целевую планку в €1 млрд и будет работать как фонд фондов, направляя капитал в венчурные фонды, фонды прямых инвестиций, частного кредита и инфраструктурные фонды, специализирующиеся на обороне и кибербезопасности.

Инициатива EIC STEP Scale Up Defence добавила еще более прямой канал акционерного финансирования, предусматривающий инвестиции до €30 млн на одну компанию. Аналогичная логика проявилась и на уровне отдельных проектов: Европейский оборонный фонд направил €1,07 млрд на 57 проектов, включая разработки в области искусственного интеллекта, киберобороны, беспилотных и противодроновых систем, а также космических миссий.

Если первый квартал показал, что инвесторы готовы финансировать DefenceTech на разных стадиях, то быстрое развитие специализированной инфраструктуры и инструментов поддержки во втором квартале указывает на формирование более устойчивого рынка.

DeepTech взрослеет: квантовые технологии формируют инвесткластер

Квантовые вычисления больше не воспринимаются исключительно как долгосрочное научное обещание. То, что еще недавно казалось мечтой с горизонтом реализации «лет через десять», сегодня привлекает все более крупные и конкретные инвестиции. Европейские инвесторы уже не относятся к таким разработкам с прежней осторожностью.

Раунд Series B компании IQM Quantum Computers на €275 млн обозначил более широкий тренд в DeepTech, особенно на фоне крупных сделок в фотонике, передовых материалах и других наукоемких направлениях. Инвесторы все реже воспринимают квантовые вычисления как технологию, возможную лишь в отдаленном будущем.

Второй квартал укрепил представление о том, что квантовый технологический стек развивается стремительно. Oxford Quantum Circuits привлекла €301 млн в рамках крупнейшего в Европе частного раунда для компании в сфере квантовых вычислений. QuantWare получила €152 млн на разработку квантовых процессоров и создание производственной инфраструктуры. Французская Quobly закрыла раунд Series A на €115 млн, чтобы индустриализировать производство кремниевых квантовых компьютеров и вывести на рынок свой первый коммерческий продукт.

Интерес инвесторов распространялся не только на аппаратное обеспечение, но и на программные решения и вспомогательные технологии. Algorithmiq привлекла €18 млн на разработку квантового ПО и перенесла глобальную штаб-квартиру из Хельсинки в Милан. Внимание получили и более узкие элементы технологической цепочки: FrostByte привлекла €1,3 млн на разработку криогенной электроники, используемой во многих квантовых системах и исследовательских проектах.

Активность второго квартала показывает, что квантовый инвестиционный кластер в Европе стал значительно более отчетливым, чем еще год назад. Речь идет не только об увеличении размеров раундов, но и о росте числа сделок на разных уровнях технологического стека — от вычислительных платформ и процессоров до программного обеспечения и вспомогательной инфраструктуры.

География инвестиций: Великобритания лидирует, CEE выходит за рамки экспериментов

Еще около года назад крупнейшие раунды европейского технологического сектора в основном приходились на Великобританию, тогда как в Центральной и Восточной Европе преобладали небольшие сделки — с разнообразием отдельных ставок, но с чеками, как правило, ниже €5 млн. Второй квартал не изменил это географическое разделение, но изменил его значение.

В Великобритании ключевыми сигналами стали уже не только крупные раунды отдельных компаний. Series C компании Oxford Quantum Circuits на €301 млн действительно привлекла большое внимание, но одновременно Mouro Capital Fund III достиг первого закрытия на €343,7 млн, увеличив совокупный объем инвестиционных обязательств Mouro Capital до €859 млн. Transition Ventures Fund II закрылся на уровне €128 млн, доведя общий объем активов под управлением до более чем €257 млн.

В течение квартала новые фонды также закрыли Lansdowne Partners, Tapestry VC и Osney Capital, причем British Business Bank выступил одним из ключевых инвесторов сразу в нескольких из них. Великобритания по-прежнему выделяется крупнейшими чеками, однако теперь они опираются на еще более широкую и развитую инфраструктуру капитала.

В Центральной и Восточной Европе картина оставалась менее заметной, но структурно развивалась в схожем направлении. Пражская Wultra привлекла €6,8 млн, а базирующаяся в Любляне DDD Invoices — €1,31 млн. Многие региональные сделки по-прежнему оставались небольшими и во многом экспериментальными, хотя появились и заметные исключения.

Базирующаяся в Варшаве и Мюнхене Viktor закрыла Series A на €64,7 млн. Пражская EquiLibre Technologies получила оценку свыше €438 млн. Литовская InSoil, как уже упоминалось выше, привлекла кредитную линию на €120 млн под гарантию Европейского инвестиционного фонда в рамках программы InvestEU. Эти примеры уже выходят за рамки отдельных тестовых сделок.

Второй квартал показал, что в регионе CEE начинает формироваться специализированный капитал вокруг тех же стратегических направлений. Масштаб пока не сопоставим с британским, однако речь идет уже не только о небольших экспериментах.

Когда Европейский инвестиционный фонд и польский BGK направили €85 млн в три польских венчурных фонда — Expeditions, ориентированный на ранние стадии в DefenceTech; Balnord, сфокусированный на frontier- и dual-use-технологиях; и Cogito Capital Partners, инвестирующий в AI- и fintech-компании стадии роста, — региональная модель финансирования стала заметно более структурированной. В CEE начал формироваться собственный специализированный капитал для стратегических секторов.

Гонка за стратегический капитал: инвесторы США заходят в европейские scale-ups

По мере того как Европа выстраивает все больше механизмов финансирования вокруг ИИ-инфраструктуры, оборонных технологий и DeepTech, активность второго квартала показала еще один важный сдвиг: американский стратегический капитал все чаще входит в регион напрямую, а не только через европейские венчурные фонды.

Это стало заметно сразу в нескольких крупных сделках. В раунде Series C компании NEURA Robotics объемом до €1,2 млрд наряду с Tether приняли участие американские стратегические инвесторы Qualcomm, Amazon и NVIDIA.

В раунд QuantWare на €152 млн вошли Intel Capital и In-Q-Tel — фонд, связанный с инвестиционной деятельностью разведывательного сообщества США. Еще одним примером стал раунд Series C компании Oxford Quantum Circuits на €301 млн, к синдикату инвесторов которого присоединился американский фонд Alpha Edison.

Таким образом, американский корпоративный, а в отдельных случаях и связанный с государственными структурами капитал начал напрямую участвовать в финансировании европейской робототехники и квантового оборудования. Эти отрасли требуют крупных объемов капитала, государственной поддержки и специализированных финансовых инструментов, и американские стратегические инвесторы входят именно в те сектора, вокруг которых Европа сейчас формирует собственную систему поддержки.

Интерес, который ранее чаще проявлялся на ранних стадиях и реализовывался через фонды-посредники, во втором квартале все заметнее переходил в прямое участие американских инвесторов. Пока Европа стремится сохранить капитал и перспективные стратегические компании внутри региона, американские игроки находят собственные пути к наиболее многообещающим европейским scale-up-компаниям.

Следующий вызов для европейского теха: взгляд Zubr Capital

Если первый квартал показал, где концентрируется европейский технологический капитал, то второй продемонстрировал, как вокруг этих направлений формируются инфраструктура финансирования и механизмы поддержки. Следующий логический вопрос заключается в том, смогут ли эти компании масштабироваться на европейских условиях.

Более глубокие изменения в ИИ-инфраструктуре, DefenceTech и квантовых технологиях теперь поддерживаются не только отдельными крупными раундами, но и фондами, специализированными финансовыми инструментами, гарантиями, каналами государственного акционерного капитала и стратегическими инвесторами.

По мере того как эти признаки роста становятся все заметнее, именно инвесторы и институты, предоставляющие капитал, будут формировать условия, на которых компании смогут масштабироваться. Поэтому трансатлантическая динамика приобретает особое значение — особенно сейчас, когда Европа расширяет собственную капитальную базу вокруг местных стратегических компаний.

Вопрос уже не в том, способна ли Европа создавать стратегических технологических лидеров. Второй квартал показал, что способна. Вопрос в другом: сможет ли Европа выстроить достаточно развитую инфраструктуру капитала, чтобы такие компании могли расти на собственных условиях?