Европейский венчур в сентябре: устойчивость, рост, новые тренды

Зубр Капитал регулярно отслеживает европейский рынок техинвестиций и в ежемесячных обзорах отмечает ключевые сдвиги и новые сигналы. Мы смотрим не на список сделок, а на то, как меняется логика самого рынка. Сентябрь показал: инвестиционная активность осталась на прежнем уровне, но в действиях инвесторов стало больше расчета и стратегии.

Ниже – краткий срез динамики: какие сегменты сохранили силу, где рост стал заметнее и какие новые тенденции выходят на передний план.

Рынок без сюрпризов: знакомые лидеры сохраняют позиции

К концу лета рынок вновь показал знакомую картину: на первом плане все те же направления: интеграция ИИ, здравоохранение и климатические технологии. Сентябрь скорее подтвердил устойчивость рынка, чем изменил расстановку лидеров.

ИИ теперь повсюду

Без неожиданностей: искусственный интеллект продолжает расти вширь, превращаясь не в модный тренд, а в часть базовой инфраструктуры. Французская Qovery (раунд A, €11,3 млн) применяет ИИ для автоматизации мультиоблачных развертываний. Испанская Orbio AI (€6,4 млн) создает HCM-платформу с нативным ИИ, а Vibe.co (Франция, раунд B, €42 млн) использует машинное обучение для повышения эффективности рекламы на подключенных ТВ-платформах. Большинство инвесторов воспринимают такие компании не как «AI-стартапы», а как инфраструктурные решения внутри своих ниш.

Похожий сценарий внедрения ИИ заметен и в других странах Европы. Veezoo (Швейцария, €5 млн) добавила агентную аналитику в корпоративные системы данных, Supersonik (Испания, сид-раунд €4,2 млн под лидерством a16z) и MEGA.AI (Дания, пре-сид €1,7 млн) развивают разговорных AI-агентов для поддержки продаж и внутренних процессов, а британская Light (€25 млн) перестраивает финансовые системы вокруг автоматизации на базе ИИ.

Эти примеры отражают общую картину сентября: искусственный интеллект больше не воспринимается как отдельный сектор – он стал рабочим слоем технологий, который пронизывает все отрасли, без переоценки и с реальным применением в повседневных процессах.

Медтех и климатические технологии сохраняют стабильность

Пока ИИ добавлял горизонтальные уровни интеграции, основными устойчивыми направлениями сентября оставались медицинские технологии и климатическая инфраструктура. Это две сферы, в которых европейские инвесторы чувствуют себя наиболее уверенно и по части экспертизы, и по готовности финансировать проекты.

Сектор здравоохранения в сентябре оставался стабильным и активным – от носимых устройств до терапевтических решений и цифровых инструментов для врачей.

Нидерландская ViCentra (раунд D, €72,4 млн) вывела на рынок инсулиновую помпу нового поколения Kaleido 2, а бельгийская MRM Health (раунд B, €55 млн) продвигает разработки в области микробиомных терапий.

На уровне цифровых решений и клинической практики выделялись лондонская Simple (€33 млн) и датская Teton.ai (€17 млн), развивающие продукты для цифрового здравоохранения и предиктивного ухода. Ирландская Aerska (сид-раунд €17 млн) фокусируется на РНК-терапиях, влияющих на функции мозга, а французская SafeHeal (раунд C, €10 млн) создает устройство для восстановления после колоректальных операций. Даже на посевной стадии видно движение: британская BoobyBiome (€2,8 млн) и французская ArcaScience (€6 млн) подтверждают интерес инвесторов к сочетанию биотехнологий и клинических данных на основе ИИ. Все это формирует устойчивый поток разработок – от лабораторий к клиническому применению, с устойчивым интересом инвесторов на всех стадиях.

Вторым устойчивым направлением остаются климатические и энергетические технологии – еще одна ключевая опора европейских инвестиций в техсектор.

Немецкая Terra One (€150 млн) привлекла мезонинное финансирование от Aviva для расширения портфеля систем хранения энергии. Британская OXCCU (раунд B, €23,7 млн) развивает производство экологичного авиационного топлива из улавливаемого CO₂, а нидерландская Sympower (€19 млн) расширяет услуги по управлению энергопотреблением через сделки M&A.

Смежные инвестиции в климат и энергетику усилились в областях разработки материалов и агроэнергетики. Примеры вроде LeydenJar (€13 млн, кремниевые аноды), feld.energy (€10 млн, Agri-PV) и Factor2 Energy (€7,7 млн, геотермальные системы на основе CO₂) показывают рост базовых технологических решений и материалов для отрасли. На более низких уровнях финансирования появились и «длиннохвостые» раунды: viboo (Швейцария, €3,3 млн) разрабатывает системы управления зданиями на основе ИИ, а итальянская Renewcast (€1 млн) работает с прогнозированием в сфере возобновляемой энергетики. Все это подтверждает, насколько разнообразным стал этот сегмент даже на ранних стадиях.

Инвесторы демонстрируют уверенность в «длинных» инвестициях и прикладных науках – особенно там, где рынок регулируется и инновации требуют серьезных материальных активов. Этот пласт европейского техрынка менее заметен, но именно он обеспечивает его устойчивость.

От летних сигналов к осенним трендам

Еще летом стало заметно, что часть движений на рынке не сезонна и продолжится осенью. Теперь эти тренды можно рассматривать как новые закономерности.

Венчур осваивает заемные инструменты

Тенденция к гибридным моделям капитала наметилась еще в августе, а в сентябре окончательно закрепилась: заемные инструменты все чаще идут рядом с венчурными раундами. Их уже не воспринимают как исключение или защитную меру — скорее как стандартный элемент структуры сделки.

Немецкая Terra One привлекла пакет финансирования от Aviva, объединив инфраструктурные и венчурные механизмы. Финская DataCrunch (€55 млн) выстроила комбинированную модель – долевое участие от byFounders и Skaala, дополненное долговым финансированием от Nordea и Armada Credit Partners, создав редкий пример, где инвестиции в AI-инфраструктуру сочетаются с банковским капиталом. Даже у компаний из потребительского и SaaS-сегментов стала заметна многослойность финансирования: британская Shop Circle (€84 млн, раунд B) использовала комбинацию закрытого и стратегического финансирования для роста.

Эти примеры показывают, как за одно лето гибридные модели прошли путь от новой идеи до полноценного инструмента финансирования. По мере того как капитал становится избирательнее, венчурные займы и структурированные инструменты превращаются в привычную часть европейской инвестиционной практики. К концу года их доля, вероятно, будет только расти.

Поглощения больше не про выживание

Летом заметно выросло число корпоративных поглощений. К сентябрю стало очевидно: консолидация больше не воспринимается как признак кризиса, а скорее как показатель масштабирования бизнеса.

Крупные сделки только закрепили этот сдвиг в восприятии. Workday (€928 млн) приобрела шведскую Sana, превратив образовательную платформу в основу своего корпоративного контента и системы знаний. NXP (€582 млн) купила австрийскую TTTech Auto, усилив направление программного обеспечения для автомобильной безопасности за счет интеграции на уровне «умных» периферийных решений.

Похожая логика проявилась и в сегментах устойчивого развития и регуляторных технологий: Position Green приобрела Greenomy, чтобы унифицировать стандарты отчетности по устойчивому развитию в Европе, а Aonic (€214 млн) купила Prime Insights, превратив M&A в сфере данных и маркетинга в естественный путь масштабирования бизнеса.

Похожие процессы видны и в среднем сегменте рынка, где продолжаются последовательные M&A-сделки. Все это показывает, как европейский техрынок превращается в экосистему, где на смену спекуляциям пришли знания, стандарты и интеграция – новая логика выхода из бизнеса.

AI-инфраструктура Европы: от лозунгов к индустрии

Летом все громче звучали призывы к «европейскому суверенитету в сфере ИИ» и независимости от внешних игроков. К сентябрю эти слова начали подкрепляться делом: на рынке появились реальные потоки финансирования под развитие собственной инфраструктуры.

Британская Nscale (€936 млн, раунд B) формирует инфраструктуру для AI европейского уровня, фактически создавая региональную альтернативу глобальным hyperscaler-провайдерам. Уже упомянутая DataCrunch связала свою гибридную модель финансирования с задачами регионального управления данными, объединяя инфраструктуру и регуляторные требования.

На аппаратном уровне IQM Quantum Computers (Финляндия, €275 млн) продвигает разработку сверхпроводящих квантовых процессоров, а французская Scintil Photonics (€50 млн) концентрируется на интегрированных фотонных чипах. В более широком масштабе это означает тихий, но важный сдвиг: европейская AI-инфраструктура перестает быть политическим лозунгом и превращается в полноценный индустриальный слой, в который уже готовы инвестировать.

Технологии двойного назначения становятся новым классом активов

Оборонные технологии, еще недавно воспринимавшиеся как исключение, постепенно становятся частью венчурной логики Европы. Так, испанская Kreios Space (€8 млн) при поддержке NATO Innovation Fund и JOIN Capital разрабатывает плазменную систему тяги для сверхнизких орбит. Немецкая FERNRIDE (€18 млн, раунд A; общий объем инвестиций — €75 млн) расширяет решения для автономной логистики – теперь и в гражданском, и в оборонном сегментах поставок.

Польская Orbotix (€6,5 млн) продемонстрировала общий интерес к гражданским и военным применениям своих дронов с ИИ-управлением. Нормой становится и финансирование оборонных проектов: бельгийская Sienna Hephaistos Private Investments завершила первый этап оборонного фонда частного кредитования объемом €500 млн, включая €30 млн от InvestEU. Сегмент технологий двойного назначения уже нельзя считать нишевым – он оформился в полноценный и признанный класс активов.

Новые точки роста осени

С окончанием лета и приходом осени на рынке появились новые признаки роста и направления, которые могут задать импульс следующему этапу.

Концентрация раундов в deeptech: ставка на науку

Одним из заметных сигналов сентября стала концентрация крупных раундов в deeptech, основанных на исследовательских проектах и прикладных науках. Среди них – финская IQM Quantum Computers, продвигающая разработки в области отказоустойчивых сверхпроводящих систем, и французская Scintil Photonics (€50 млн), развивающая интегрированную фотонную платформу, которая становится ключевым элементом для ИИ и высокопроизводительных вычислений.

Даже NVIDIA, один из мировых лидеров deeptech, заключила партнерство с Scintil Photonics, отметив потенциал ее разработок. Тем временем нидерландская LeydenJar (€13 млн) продвинулась в создании анодов из чистого кремния для литий-ионных батарей, а немецкая enaDyne (€7 млн) вывела на промышленный уровень плазменные каталитические реакторы для более экологичного производства химикатов. Квантовые технологии, фотоника и новые материалы остаются научным фундаментом Европы, и сентябрь показал, что фокус инвестиций смещается в сторону более крупных, долгосрочных и технологически насыщенных проектов.

США ускоряются: ранние входы в европейские техкомпании

Еще одна тенденция сентября: американские инвесторы перестали ждать, пока европейские компании «дозреют» до масштабирования. Теперь они входят в проекты сразу, как только видят сильную команду или технологию. Так, испанская Supersonik (сид-раунд €4,2 млн под лидерством a16z, при участии бывших ангелов DeepMind и Salesforce) разрабатывает автономных и вспомогательных AI-агентов. Британская Light (€25 млн) получила поддержку от Balderton, Atomico и ряда американских фондов для развития AI-платформы в финтехе. Ранее мы уже упоминали Nscale и Scintil Photonics, которые сотрудничают с NVIDIA.

Все эти примеры показывают, что США больше не рассматривают европейский техрынок как «возможность на будущее». Теперь это целенаправленный и скоординированный поиск перспективных направлений в GenAI и инфраструктуре на самых ранних этапах их развития.

Южная Европа заявила о себе

Если летом карта европейских инвестиций вращалась в основном вокруг Великобритании, в сентябре к движению подключились южноевропейские рынки, отметившись серией ранних раундов. Испанская Supersonik задала тон, а Kreios Space укрепила позиции Иберии на пересечении AI и deeptech. В Италии Renewcast привлекла €1 млн по SAFE-соглашению для AI-прогнозов в сфере возобновляемой энергетики, а Wayla Italia собрала свыше €1 млн через краудфандинг на развитие платформы для мобильности. Замыкали движение Греция и Португалия с серией небольших раундов в климат- и аналитических технологиях.

Итоги сентября: европейский венчур закладывает архитектуру будущего роста

Лето задало импульс европейскому техрынку, но именно сентябрь помог выстроить картину целиком. AI стал его базовой инфраструктурой, климат и энергетика — ключевыми опорами, а стабильный поток сделок в healthtech показал зрелость рынка. Гибридные модели финансирования (сочетание долга и долей) ускорили M&A и позволили Европе перейти от разговоров о цифровом суверенитете к созданию собственной AI-инфраструктуры.

Новые фонды в AI, климате и оборонных технологиях подтверждают: Европа начинает формировать свой инвестиционный цикл. Для Зубр Капитал это главный сигнал – рынок больше не гонится за хайпом. Он строит устойчивую архитектуру, чтобы финансировать то, что действительно способно расти.