Почему акции технологических компаний США Nasdaq упали на 50%

Это было не самое яркое начало 2022 года для акций технологических компаний и, в частности, для гигантов, которые стали доминировать на рынке.

Nasdaq официально вошел в зону так называемой "коррекции". Другими словами, акции упали более чем на 10% по сравнению с последним пиком 22 ноября. Индекс падал в течение восьми из последних десяти сессий. Однако его падение на 10,7% выглядит вполне респектабельно по сравнению с некоторыми другими крупными спадами в технологическом секторе.

Кто пострадал больше всех

Самой большой жертвой из всех стал Netflix, акции которого упали на 26,4%, перейдя на территорию медвежьего рынка, поскольку 17 ноября они достигли исторического максимума. Компания потокового видео заявила, что рассчитывает добавить 2,5 миллиона подписчиков в течение первого квартала 2022 года, что намного ниже оценок аналитиков в 6,93 миллиона. В итоге акции компании упали, что стало самым резким падением за десять лет.

Почти так же сильно пострадали инвесторы Amazon. Его акции упали на 16,9% с 19 ноября и примерно на 17,2% ниже исторического максимума, достигнутого 13 июля прошлого года.

Акции Microsoft, тем временем, упали на 13,2% с тех пор, как ее акции достигли пика 22 ноября.

Из других крупных американских технологических гигантов акции Alphabet, материнской компании Google, упали на 10,4% с тех пор, как 19 ноября они достигли своего исторического максимума.

Акции Мета — платформы от Facebook, упали на 9,7% с третьей недели ноября и падение продолжается уже некоторое время. Цена его акций в настоящее время примерно на 17% ниже исторического максимума, установленного 1 сентября.

Акции потокового сервиса Spotify также упали на 11% за неделю, игровой компании Roblox — на 13%, а AMD и Qualcomm более чем на 12%.

Только Apple среди технологических гигантов США действительно удалось избежать падения. Цена ее акций снизилась всего на 9,1% с тех пор, как 4 января она достигла исторического максимума.

Акции Tesla, например, упали на 19,9% с момента своего пика 4 ноября, в то время как акции Nvidia, производителя чипов, упали на 28% с момента достижения своего исторического максимума 22 ноября.

Для некоторых технологических компаний падение продолжается. Чиповый гигант Intel достиг своего пика 12 апреля прошлого года и с тех пор упал на 21,7%.

Zoom, любимец пандемии, достиг своего рекордного пика в разгар блокировки в октябре 2020 года, с тех пор он упал на сокрушительные 73,2%.

В целом около половины всех акций технологических компаний США упали на 50% по сравнению с их историческими максимумами.

Причины падения акций Nasdaq

Одно из возможных объяснений заключается в том, что оценка акций технологических компаний была слишком высокой. В течение первой недели ноября соотношение цены и прибыли Nasdaq Composite (чем выше соотношение P/E, тем более "дорогими" считаются акции) было ближе к 31.

Более широкий индекс S&P 500 торговался с коэффициентом P/E 25 по сравнению с историческим средним значением 15. Другими словами, инвесторы ожидали, что доходы компаний превысят среднее долгосрочное значение. Но перспективы доходов компании не ухудшились настолько резко с ноября, чтобы объяснить наблюдаемое падение.

Таким образом, в игру вступают другие факторы, и наиболее важным из них является то, что Федеральная резервная система США осознала серьезную угрозу, которую сейчас представляет инфляция.

Джей Пауэлл, председатель ФРС, заявил в начале декабря, что недавний всплеск инфляции больше нельзя рассматривать как "преходящее" явление из-за узких мест в цепочке поставок, созданных пандемией.

Вскоре после этого ФРС, которая всего шесть месяцев назад намекала на одно возможное повышение процентной ставки в 2022 году, указала, что в этом году будет целых три повышения процентных ставок, а некоторые экономисты предполагают, что их может быть даже четыре. Он также говорит об отмене некоторых экстренных покупок активов, которые были осуществлены во время пандемии.

Таким образом, стоимость заимствований будет расти быстрее, чем предполагалось еще несколько месяцев назад. Рынки облигаций уже приспособились к этому. Доходность 10- и 5-летних казначейских облигаций США (долговых расписок правительства США) выросла на этой неделе до самого высокого уровня с января 2020 года.

Инвестирующие в акции, также должны думать о том, что это будет означать для доходов компании. Они переоценивают относительный риск, связанный с владением технологическими акциями, которые в некоторых случаях обещают только большие доходы в будущем.

Цена акций конкретной компании отражает цену, которую вы, как инвестор, готовы заплатить за будущие денежные потоки (т.е. дивиденды) от этой компании в будущем. Акции технологических компаний, таких как Tesla, имеют очень высокий рейтинг (рейтинг отражает цену акции как кратную ожидаемой или исторической прибыли), поскольку инвесторы ожидают, что со временем они будут приносить высокую прибыль.

Однако в то время, когда доходность облигаций растет, этим компаниям становится все сложнее оправдывать перед инвесторами риск владения их акциями, когда они могут обладать сравнительно менее рискованным активом, таким как двухлетние казначейские облигации США.

Более высокая доходность облигаций означает снижение приведенной стоимости денежных потоков, ожидаемых от акций технологических компаний, в далеком будущем. Это основная причина падения акций технологических компаний.

Некоторые технологические инвесторы считают, что распродажа была преувеличенной. Другие наблюдатели за рынком задаются вопросом, действительно ли ФРС, стремящаяся обеспечить устойчивый рост экономики США после выхода из пандемии, будет столь же агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику, как это предполагает рынок облигаций.

В конце концов, рынки чрезмерно компенсируют как положительные, так и отрицательные стороны. Однако нынешняя суматоха означает, что следующие крупные объявления о доходах от технологических гигантов, которые обычно озвучивают в последнюю неделю января, будут рассматриваться с особым интересом.