Во что инвестирует европейский технологический рынок: итоги ноября 2025 года

Европейский технологический сектор сегодня играет более заметную роль в экономике континента. За последние годы он стал одним из ключевых элементов инфраструктуры, на которых строятся другие отрасли и сервисы.

Каждый месяц международная инвестиционная компания Zubr Capital публикует краткий обзор того, как меняется европейский технологический сектор, — не просто подводя итоги, а пытаясь понять, к какой новой конфигурации рынок себя выстраивает.

С каждым месяцем все яснее: распределение капитала задает следующий этап развития европейских технологий. Ноябрь дал особенно показательный срез — рынок уходит от гонки за «новой большой темой» и переключается на поддержку базовой инфраструктуры и более аккуратного масштабирования. Капитал все чаще направляется в технологии, которые растут там, где риски контролируются, производство просчитано, а результат важнее громких историй.

Европа становится практичнее: от больших идей — к промышленным мощностям

 Одним из ключевых сигналов роста европейского техсектора в 2025 году стало укрепление стратегических инвестиций — в оборонку, технологии двойного назначения и энергетическое оборудование. Капитал все активнее идет в решения, которые одновременно усиливают технологический суверенитет и долгосрочную устойчивость. Мы отмечали это еще в летнем обзоре, но к осени этот процесс оформился уже не как разовый всплеск, а как устойчивая линия поведения рынка.

В ноябре сместился сам фокус: внимание инвесторов перешло от технологий как таковых к возможностям их промышленного выпуска. Финансирование пошло не только в стратегические решения, но и в их цепочки поставок и производственные процессы.

Сдвиг в сторону производства хорошо виден на примерах ноябрьских сделок. Немецкая Quantum Systems привлекла €180 млн, чтобы вывести технологии двойного назначения на промышленный масштаб. Государственный банк Литвы поддержал MNP Technologijos (Monopulse), чтобы расширить выпуск компонентов для дронов стандарта НАТО. В Дрездене Ferroelectric Memory Company получила €100 млн (из них €77 млн — частный капитал в сочетании с поддержкой IPCEI/EIC) для увеличения выпуска чипов, необходимых для энергоэффективных AI-вычислений. Французская Hummink довела общий объем финансирования до €15 млн, развивая процессы микропроизводства. Holosolis объявила о строительстве солнечной гигафабрики с бюджетом не менее €220 млн.

Все эти примеры показывают: технологический суверенитет в Европе перестал быть абстрактной темой и стал задачей наращивания собственных производственных мощностей.

Космический сектор нового поколения становится индустрией: финансирование выходит на новый уровень

 
Глобальный космический сектор растет все быстрее. В Европе то, что в сентябре и октябре выглядело как отдельные крупные раунды, в ноябре начало складываться в более цельную картину — отрасль формирует собственную финансовую архитектуру, способную поддерживать регулярные, воспроизводимые сделки.

 Первым сигналом стало появление институционального капитала: Европейский инвестиционный банк запустил для Space TechEU специализированную программу финансирования на €500 млн вместо разовой инициативы. Вторым — переход от отдельных раундов к масштабированию, ориентированному на производство.

 Например, французская Toulouse U-Space привлекла €24 млн, ставя промышленную цель — выпуск одного спутника в неделю. В Германии Reflex Aerospace закрыл первый институциональный раунд на €50 млн (крупнейший в европейском сегменте нового космоса), связанный с потребностями в суверенной спутниковой разведке. Обе сделки были направлены на производственные мощности, а не исключительно на исследования и разработки.

 Следующий шаг — переход рынка к орбитальным сервисам. Во Франции Infinite Orbits привлекла €40 млн на масштабирование услуг по инспекции и продлению срока службы спутников, сочетая частный капитал с поддержкой Европейского совета по инновациям. Такой переход показателен: финансирование все заметнее смещается в сторону инфраструктуры, а не разовых проектных запусков.

Робототехника выходит в реальный сектор: европейский «физический ИИ» становится объектом инвестиций

 
ИИ сегодня повсюду, особенно в 2025 году, но в основном — в виде софтовых решений: инструментов для рабочих процессов, данных и автоматизации. В ноябре произошел важный сдвиг: внимание рынка перешло от чисто программного ИИ к его воплощенным формам — робототехнике и физическим системам. Появившиеся по Европе сделки в робототехнике уже выглядят не разрозненными ставками, а первыми слоями формирующегося контура «физического ИИ». 

Первый уровень — это интеллектуальный контур, который обучает, координирует и управляет роботизированными системами. В Цюрихе компания Flexion Robotics привлекла почти €50 млн на создание архитектуры управления для гуманоидных роботов. В Лондоне Neuracore получила €2,5 млнна ранней стадии для создания единой инфраструктуры, ориентированной на робототехнику.

Еще один уровень проявился в отраслевом внедрении. Так, швейцарская Gravis Robotics привлекла €19,9 млн, чтобы вывести строительных роботов в реальную эксплуатацию по сервисной модели для строительной техники. В Нидерландах Saia Agrobotics получила €10 млн на последовательное масштабирование роботизированных теплиц с четкими показателями продуктивности. В совокупности эти сделки показывают: робототехника выходит из лабораторий и начинает работать в проектах с реальной выручкой.

Следующий пласт — развитие робототехники в сторону более тонких и сложных действий. Цюрихская mimic привлекла €13,8 млн на посевном раунде, чтобы развивать системы манипуляции для выполнения физических задач повышенной сложности. Forgis получила €3,8 млн на ранней стадии для создания модулей промышленной автоматизации, которые расширяют применение ИИ внутри оборудования. На этом фоне формируется и компонентный слой: итальянская adaptronics привлекла €3,15 млн на масштабирование электроадгезионных захватов — аппаратной базы, важной для всей этой архитектуры.

Если смотреть на сектор в целом, картина становится очевидной: робототехника уходит от этапа прототипов и экспериментальных разработок к многоуровневым, масштабируемым решениям на базе ИИ, в которые уже можно полноценно инвестировать.

У ИИ появляется новая статья бюджета: контроль, безопасность и доверие

 
Пока ИИ заметно продвигает робототехнику, он остается не менее важным в операционных процессах — аналитике, автоматизации, в рабочих циклах банковского и медицинского секторов. Эта активность к ноябрю привела к росту параллельного рынка решений, которые позволяют контролировать, защищать и управлять интеграциями ИИ. Инвестиции в такие инструменты уже перестали быть разовыми: они становятся обязательной статьей бюджета, сформированной растущими требованиями к комплаенсу, защите от мошенничества, идентификации и безопасности.

В сегменте решений для управления ИИ лондонская AI Score привлекла чуть меньше $1 млн на платформу, которая централизует контроль за использованием ИИ — с прозрачностью и аудитом в одном месте. Британская Vigilant AI.ai представила «ИИ-ассистентов», созданных специально для регулируемых отраслей и помогающих закрывать операционные и управленческие задачи. 

Не менее важным остается направление защиты от мошенничества — особенно на фоне того, что ИИ упрощает работу злоумышленников. Британская Falkin привлекла €1,7 млн на ранней стадии, чтобы блокировать мошенничество еще до проведения платежей. Румынская TMT ID получила €34 млн на развитие систем идентификационного анализа и предотвращения киберпреступности — один из крупнейших ноябрьских чеков в Европе в сфере доверия и безопасности.

В ноябре усилилось и направление защиты брендов и борьбы с дезинформацией. Нидерландская Social Links привлекла €2,6 млн на развитие инструментов, которые помогают компаниям защищаться от подмены личности, мошеннических кампаний и дезинформации, усиленной ИИ — сферы, которой еще два года назад почти не существовало. Эта линия продолжается и в области кибербезопасности: норвежская Bsure получила €1,8 млн на решения, оценивающие риски идентификации, доступа и лицензирования в экосистеме Microsoft.

Тенденция очевидна: ИИ ускоряет инновации, но одновременно требует новых обязательных расходов — на контроль, комплаенс и поддержание доверия. В ноябре начали вырисовываться первые контуры инфраструктуры управления рисками вокруг ИИ — она будет расти параллельно с дальнейшим распространением технологий.

Как финансирование превращается в механизм масштабирования

В первой половине 2025 года долговые инструменты постепенно начали входить в венчурные раунды — сначала как дополнение, затем как часть смешанных структур. В ноябре этот сдвиг усилился: все больше компаний масштабируются не только за счет новых долей, но и через структурированные финансовые модели. Формы у этого перехода разные.

Кредитные линии дополняют классические раунды роста

Вместо того чтобы поднимать все более крупные венчурные раунды, часть компаний делает ставку на открытие кредитных линий, встроенных в их бизнес-модели. Показательный пример — британская BKN301 Group: к своему раунду поздней стадии на €32 млн она добавила институциональную кредитную линию при поддержке фондов под управлением BlackRock.

По похожей схеме действует Zilch: в последнем раунде компания объединила долговое и долевое финансирование с расширением программы секьюритизации, организованной совместно с Deutsche Bank. В обоих случаях ключевым фактором масштабирования становятся не дополнительные раунды, а доступ к кредитным ресурсам.

Секьюритизация как инструмент масштабирования для техкомпаний

В ноябре секьюритизация окончательно закрепилась как полноценный инструмент масштабирования — еще недавно ее считали скорее банковской практикой, чем механизмом для венчурных компаний. Так, лондонская Zilch привлекла более €150 млн в сочетании долга и капитала, одновременно расширив программу секьюритизации вместе с Deutsche Bank, используя дебиторскую задолженность как актив для роста. Это стало примером расширения финансирования за счет структурированных инструментов, а не через повторные раунды привлечения долей.

Рост моделей на основе обеспеченных активов

В ноябре обозначилось еще одно направление: компании начали масштабироваться за счет капитала, обеспеченного управляемыми активами, а не очередной переоценкой. В Великобритании Keyzy расширяется благодаря финансированию, обеспеченному недвижимостью: за 18 месяцев через ее модель прошло свыше €147 млн. Компания продолжает расти по мере того, как через платформу проходит все больше объектов, — при этом ей не нужно заново пересматривать оценку бизнеса при каждом увеличении масштаба.

Гибридные модели появляются уже на ранних стадиях

Гибридные модели начали появляться уже на ранних этапах финансирования. В Испании Devengo привлекла €2 млн на раннем этапе развития, сочетая долевое и долговое финансирование. Сумма небольшая, но сам факт показывает: смешанные структуры больше не остаются прерогативой поздних стадий.

В целом ноябрь показал: компаниям все важнее расти за счет более продуманных финансовых инструментов, а не просто увеличения венчурных раундов. Масштабирование все чаще достигается без постоянного размывания долей, а сам венчур постепенно перенимает логику финансовых рынков.

Слияния и поглощения в ноябре: усиление продуктов вместо ликвидности

Европейский техсектор и рынок выходов остаются активными, но их динамика не приводит к широкой ликвидности. В ноябре преобладали небольшие, точечные сделки, а не масштабные и громкие поглощения. Эта картина прослеживалась по всему региону: только в странах DACH произошло 69 сделок по слияниям и поглощениям в технологическом секторе, и подавляющее большинство — это небольшие интеграционные сделки вместо крупных выходов.

Сделки ноября были направлены прежде всего на усиление продуктовых возможностей. Так, покупкаFarPay компанией POM объединила выставление счетов, платежи и автоматизацию дебиторки в едином рабочем процессе. В Берлине Integral приобрела CleverLohn, интегрировав расчет зарплат в свою HR-платформу. Латвийская TestDevLab вошла в состав Xoriant, усилив ее возможности по доставке решений. 

Общий знаменатель у всех этих сделок один: они не про ликвидность. Их движущая сила — функциональность. Покупатели приобретают возможности, которые им нужны здесь и сейчас, а команды переходят на более крупные платформы, чтобы их разработки работали в масштабируемой среде. По мере того как технологический рынок становится более индустриальным и ориентированным на исполнение, сделки по выходам уменьшаются в размере и превращаются в точечные транзакции, которые укрепляют всю систему.

К чему приводит ноябрьская динамика рынка

Ноябрьские сигналы складываются в единую линию. Европейский техсектор выходит из исследовательской фазы. Все заметнее дисциплина в производстве, управлении цепочками поставок, внедрении в реальной среде и финансировании, рассчитанном на масштаб. Та же тенденция прослеживается в оборонке, космосе, робототехнике и ИИ: фокус смещается на решения, которые можно производить, интегрировать и эксплуатировать.

Для инвесторов все большее значение имеет то, что можно реально произвести. Для компаний же рынок смещается в пользу тех, кто готов к практической работе: способен выпускать продукт, доводить его до заказчика и встроиться в промышленную цепочку.

Европа входит в новый цикл с более ясным пониманием того, что именно готова развивать в масштабе. Это и задает траекторию дальнейшего движения технологического сектора.