Вьетнам находится в поле моих профессиональных интересов уже несколько лет.
Когда я впервые начал изучать систему комплаенс этой страны, мне было интересно понять, как одна из наиболее динамично развивающихся экономик Юго-Восточной Азии адаптирует свою систему обеспечения финансовой прозрачности к всё более глубокой интеграции в мировые рынки.
Позже я более подробно изучал банковский сектор Вьетнама – систему, в которой крупные государственные банки соседствуют с быстро растущими частными банками, международными финансовыми группами и активно развивающейся цифровой финансовой экосистемой.
Вернувшись во Вьетнам спустя некоторое время и вновь наблюдая за происходящими здесь изменениями, я пришёл к выводу, что страна вступает в гораздо более амбициозный этап своего развития.
Создание Vietnam International Financial Centre (VIFC), его площадки в Хошимине и Дананге, даёт Вьетнаму возможность не просто расширить финансовый сектор, а по-новому определить своё место на мировой финансовой карте.
Сам по себе подход, при котором единый международный финансовый центр развивается одновременно на нескольких площадках с разной специализацией, представляет отдельный интерес. В перспективе подобный опыт мог бы быть полезен и Казахстану, если когда-либо возникнет вопрос о расширении географии МФЦА за пределы одной площадки. Речь при этом могла бы идти не о создании конкурирующего финансового центра, а о развитии единой экосистемы МФЦА в нескольких городах, где каждая площадка дополняла бы другую и использовала экономические преимущества своего региона.
Поэтому главный вопрос сегодня заключается не в том, способен ли Вьетнам создать ещё один финансовый центр.
Гораздо важнее другое: сможет ли он создать финансовый центр, которому будут доверять международные инвесторы, банки и финансовые институты – и который при этом сможет предложить им что-то действительно своё.
Вьетнаму не нужно никого копировать
В мире уже достаточно финансовых центров, конкурирующих за международный капитал.
Сингапур и Гонконг обладают зрелыми финансовыми экосистемами. Дубай и Абу-Даби создали мощные международные финансовые платформы – DIFC и ADGM. Казахстан сформировал отдельную правовую и регуляторную среду в рамках Международного финансового центра «Астана» (AIFC). Узбекистан развивает Ташкентский международный финансовый центр (TIFC), собственные инициативы в этом направлении появляются и в Кыргызстане.
Многие другие юрисдикции Азии и Ближнего Востока борются за те же банки, инвестиционные компании, управляющих активами, финтех, поставщиков услуг в сфере виртуальных активов, family offices и частный капитал.
Поэтому Вьетнаму нет необходимости создавать ещё один Сингапур, Дубай или Гонконг.
Попытка скопировать уже состоявшийся финансовый центр автоматически поставит страну в прямую конкуренцию с юрисдикциями, которые десятилетиями создавали свои финансовые экосистемы.
На мой взгляд, вопрос следует поставить иначе:
«Что может создать Вьетнам, опираясь именно на свои экономические преимущества и географическое положение?»
У страны уже есть преимущества, которые невозможно искусственно создать за несколько лет: большой и всё более развитый внутренний рынок, мощная производственная и экспортная база, глубокая интеграция в мировую торговлю, быстрое внедрение цифровых технологий и стратегическое положение в Юго-Восточной Азии.
Хошимин – это масштаб, банковский сектор, крупный бизнес, капитал и уже сложившаяся финансовая среда.
У Дананга несколько иные преимущества. Это стратегически расположенный и всё более международный город, способный развивать специализированные направления в области технологий, финтеха, цифровых финансовых услуг, международных профессиональных сервисов и, конечно, туризма.
Эти направления вовсе не обязательно должны конкурировать между собой. Напротив, они могут усиливать друг друга.
Сам по себе подход, при котором единый международный финансовый центр развивается одновременно на нескольких площадках с разной специализацией, представляет отдельный интерес. В перспективе подобный опыт мог бы быть полезен и Казахстану, если когда-либо возникнет вопрос о расширении географии МФЦА за пределы одной площадки. Речь при этом могла бы идти не о создании конкурирующего финансового центра, а о развитии единой экосистемы МФЦА в нескольких городах, где каждая площадка дополняла бы другую и использовала экономические преимущества своего региона.
Финансовый центр – это не только здания и налоговые льготы
Когда речь заходит о создании финансового центра, внимание обычно сосредотачивается на инфраструктуре, налоговых стимулах, технологиях, лицензировании и привлечении международных компаний.
Всё это, безусловно, важно. Но международные финансовые институты смотрят гораздо глубже.
Прежде чем выходить в новую юрисдикцию, международный банк, инвестиционная компания или управляющий активами захочет получить ответы на вполне конкретные вопросы:
- насколько предсказуема регуляторная среда?
- как защищены инвесторы?
- насколько эффективно управляются риски AML и санкционные риски?
- можно ли достоверно установить конечных бенефициарных собственников?
- насколько эффективны процедуры онбординга, KYC и лицензирования?
- насколько независимы и профессиональны механизмы надзора и разрешения споров?
- насколько легко международной организации понять действующие правила?
И в конечном итоге всё сведётся к одному простому вопросу:
«Можно ли доверять этому финансовому центру?»
Именно поэтому комплаенс не стоит рассматривать исключительно как контрольную функцию, которая появляется уже после создания бизнеса.
Комплаенс способен стать одним из конкурентных преимуществ самого финансового центра.
Чему учит опыт международных финансовых центров
Мой профессиональный опыт работы с регулируемыми финансовыми организациями, а также взаимодействия с МФЦА, DIFC и ADGM убедил меня в одной вещи: создать специальную финансовую юрисдикцию – это только начало.
Самая сложная работа начинается после её создания.
Финансовому центру необходимо постепенно сформировать экосистему, в которой регуляторы, банки, инвестиционные компании, профессиональные консультанты, аудиторы, специалисты по комплаенс, технологические компании и международные партнёры понимают, как работать друг с другом.
Правила должны достаточно хорошо защищать рынок, но при этом оставаться понятными для добросовестного международного бизнеса.
Регулирование должно быть строгим, но соразмерным рискам.
KYC должен действительно работать, но не превращать онбординг нормального клиента в бесконечный бюрократический процесс.
Инновации необходимо поддерживать, однако технологии не должны становиться способом обхода требований финансовой безопасности.
Найти этот баланс непросто. Но юрисдикции, которым это удаётся, приобретают один из самых ценных активов современной финансовой системы – институциональное доверие.
Главный вызов – не только регулирование, но и его применение
За последние годы Вьетнам проделал значительную работу по укреплению своей системы AML и приближению финансового сектора к международным стандартам.
Однако следующий этап будет сложнее.
Проблема любого быстро развивающегося финансового рынка заключается не в том, чтобы принять ещё больше нормативных требований. Главное – добиться того, чтобы эти требования последовательно работали на практике.
Международные инвесторы достаточно быстро замечают разницу между юрисдикцией с хорошо написанными правилами и юрисдикцией, где эти правила действительно применяются предсказуемо и последовательно – финансовыми институтами, регуляторами и частным сектором.
Для международного финансового центра эта разница принципиальна.
Поэтому AML, санкционный комплаенс, прозрачность бенефициарной собственности, антикоррупционные механизмы и эффективный надзор не должны восприниматься исключительно как международные обязательства. Они должны стать частью финансовой репутации Вьетнама.
Есть большая разница между двумя подходами:
«Мы соблюдаем эти требования, потому что этого требуют международные стандарты»
и
«Международные финансовые институты выбирают нашу юрисдикцию, потому что доверяют нашим стандартам»
Второй подход намного сильнее.
Комплаенс как часть экспортной инфраструктуры Вьетнама
Эта тема выходит далеко за пределы банковского сектора.
Вьетнам является одной из крупнейших производственных и экспортных экономик Азии. По мере выхода вьетнамских компаний на международные рынки они всё чаще сталкиваются ещё с одним элементом глобальной конкуренции – due diligence.
Европейский, японский, ближневосточный или другой международный партнёр будет оценивать вьетнамскую компанию уже не только по качеству и цене её продукции (товаров, услуг, не важно).
Он может изучать структуру собственности, корпоративное управление, санкционные риски, систему противодействия коррупции и мошенничеству, защиту данных, ESG-практики и способность компании соответствовать международным требованиям KYC и комплаенса.
Поэтому сильная комплаенс-среда имеет вполне конкретную экономическую ценность.
Для вьетнамского бизнеса, ориентированного на международные рынки, комплаенс может стать частью экспортной инфраструктуры.
Он способен снижать барьеры во взаимодействии с международными банками, инвесторами и контрагентами, а в конечном итоге – облегчать доступ к капиталу и новым рынкам.
Хороший комплаенс – это не только предотвращение плохих событий.
Если система выстроена правильно, она помогает добросовестному бизнесу работать быстрее.
Вьетнаму нужно развивать не только правила, но и профессиональное сообщество
Одними правилами доверенный финансовый рынок не построить.
Его создают люди. Одной из перспектив для Вьетнама я считаю формирование сильного профессионального комплаенс-сообщества вокруг новой международной финансовой экосистемы.
Финансовые центры выигрывают, когда между регуляторами и участниками рынка существует постоянный профессиональный диалог.
Банки должны взаимодействовать с финтех-компаниями. Комплаенс-специалисты – с регуляторами. Университеты – с финансовыми организациями. Международные эксперты должны обмениваться опытом с вьетнамскими специалистами.
Профессиональные ассоциации могут связывать местных практиков с коллегами из Сингапура, Гонконга, Дубая и других финансовых центров.
У меня есть собственный опыт создания подобного профессионального сообщества в Казахстане – Compliance Hub Association. Со временем оно вышло за пределы страны и сегодня объединяет специалистов из Центральной Азии, Ближнего Востока, Европы и Юго-Восточной Азии.
Профессиональное образование и сертификация должны развиваться одновременно с регулированием.
При этом задача не должна сводиться к простому импорту международных стандартов.
Вьетнаму необходимо сформировать поколение специалистов, способных применять и интерпретировать международные стандарты с учётом реалий собственной экономики.
Именно так формируются устойчивые институциональные знания.
Недооценённая возможность – исламские финансы
Ещё одно направление, которое, на мой взгляд, заслуживает гораздо большего внимания, – исламские финансы.
Сегодня во Вьетнаме нет полноценно сформированного сектора исламского банкинга. И создавать его искусственно только потому, что исламские финансы растут во всём мире, особого смысла нет.
Но существует гораздо более практичная возможность. Экономические связи Вьетнама с Малайзией и странами Персидского залива расширяются. Одновременно страна развивает производство и экспорт продукции, ориентированной на халяльные рынки.
В это же время страны Центральной Азии, включая Казахстан и Узбекистан, формируют собственные экосистемы исламских финансов.
В определённый момент эти процессы могут пересечься.
Вьетнамские экспортёры, заинтересованные в выходе на рынки стран с преимущественно мусульманским населением, могли бы использовать торговое финансирование, соответствующее принципам шариата.
Крупные инфраструктурные и инвестиционные проекты могли бы рассматривать сукук и другие инструменты исламского рынка капитала там, где это экономически оправдано.
Для зелёных и устойчивых проектов потенциально возможно сочетание принципов ESG со структурами исламского инвестирования.
Поэтому Вьетнаму вовсе не обязательно становиться ещё одним центром исламского банкинга.
Он может занять другую роль – стать мостом между производством и торговлей Юго-Восточной Азии и исламским капиталом стран Персидского залива, Малайзии и развивающихся рынков Центральной Азии.
Для международного финансового центра это может стать собственной нишей вместо очередной попытки напрямую конкурировать с Сингапуром или Дубаем.
Фактически речь может идти о формировании нового коридора:
АСЕАН > Вьетнам > Центральная Азия > Персидский залив
И здесь мы выходим на более широкую возможность.
На международной арене Вьетнам традиционно рассматривают прежде всего через призму АСЕАН и Восточной Азии. Это вполне логично. Но из Центральной Азии Вьетнам выглядит несколько иначе.
Экономические связи между Центральной и Юго-Восточной Азией пока значительно слабее своего потенциального уровня. Одновременно страны Персидского залива всё активнее инвестируют и развивают коммерческие отношения с обоими регионами.
Вьетнам мог бы позиционировать себя не только как ворота в Юго-Восточную Азию, но и как часть нового финансового и торгового коридора, соединяющего АСЕАН, Персидский залив и развивающиеся рынки Центральной Азии.
Именно здесь международный финансовый центр способен выполнять функцию, выходящую далеко за рамки внутреннего финансового рынка.
Он может объединять банки, инвесторов, экспортёров, финтех-компании, профессиональных консультантов и капитал из регионов, между которыми исторически было сравнительно мало прямого взаимодействия.
Поэтому возможность Вьетнама заключается не только в привлечении капитала. Она заключается в соединении рынков.
У Дананга есть возможность пойти своим путём
В рамках формирующейся структуры VIFC отдельного внимания заслуживает Дананг.
Хошимин, безусловно, останется одним из важнейших финансовых и деловых центров страны и Данангу нет необходимости его копировать. Напротив, он может его дополнять. Город способен развивать собственные компетенции в финтехе, цифровых финансовых услугах, технологиях, инновациях и международных профессиональных сервисах.
Проведя долгое время в Дананге, я обратил внимание на то, насколько естественно здесь сочетаются инфраструктура, международная доступность, технологии и качество жизни.
На первый взгляд это может показаться второстепенным фактором. Но сегодня конкуренция между международными финансовыми центрами – это ещё и конкуренция за людей. Руководители компаний, предприниматели, IT-специалисты, профессионалы в области комплаенс и инвестиций сегодня значительно мобильнее, чем раньше. Город, способный привлекать одновременно капитал и талантливых людей, получает серьёзное преимущество. У Дананга, на мой взгляд, есть шанс стать именно такой средой.
Безусловно, международный опыт необходимо изучать.
Вьетнам может многому научиться у Сингапура в вопросах развития финансовой системы, у Дубая – в привлечении международного капитала, у Гонконга – в создании глобальных связей, а также использовать опыт более молодых финансовых центров, включая МФЦА.
Стоит изучать успешные регуляторные модели, а ошибки, допущенные другими юрисдикциями, возможно, стоит изучать ещё внимательнее. Но итоговая архитектура должна оставаться вьетнамской.
Возможность Вьетнама заключается не в том, чтобы построить ещё один Сингапур. Она заключается в том, чтобы создать то, чем Сингапур быть не может: по-настоящему вьетнамский финансовый хаб, соединяющий одну из наиболее динамичных производственных и экспортных экономик Азии с АСЕАН, странами Персидского залива и рынками Центральной Азии и постсоветского пространства.
Если Вьетнаму удастся совместить экономический рост с доверием к регулированию, цифровые инновации – с финансовой прозрачностью, а международную открытость – с сильной национальной экспертизой, страна сможет создать нечто более ценное, чем ещё один финансовый район.
Следующий этап развития финансового сектора Вьетнама будет определяться не только объёмом капитала, который страна сможет привлечь. Не менее важно то, какой уровень доверия она сможет создать и насколько эффективно сможет связать Вьетнам с остальным миром.
Во многом эта история применима и к развивающимся финансовым центрам стран Центрально Азии, но об этом немного позже.
